1. 功能性硅烷市場不斷壯大
1.1. 功能性硅烷應用場景豐富，市場廣闊
功能性硅烷可攜帶氯基、甲氧基、乙氧基等水解性基團和氨基、環(huán)氧基、 乙烯基等有機官能團，功能性硅烷的種類繁多、功能豐富使其下游應用場景多樣化。一般集中在以下領(lǐng)域：在玻璃纖維增強復合材料、橡膠工業(yè)、有機-無機納米復合材料、涂料、有機膠粘劑等，主要作為表面改性劑功能。
功能性硅烷市場空間不斷擴大。未來行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能集中度將不斷提高，全球的產(chǎn)能也將逐漸集中于中國，國內(nèi)的產(chǎn)能也將逐步集中于產(chǎn)業(yè)鏈齊全、品類豐富的企業(yè)。目前中國已經(jīng)成為全球最大的功能性硅烷生產(chǎn)、出口與消費國。
中國功能性硅烷市場具備成長空間（萬噸）
功能性硅烷下游應用分散，廣泛分布在橡膠、復合材料、涂料、粘合劑等領(lǐng)域。從2020年我國功能性硅烷生產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，功能性硅烷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化，覆蓋了含硫硅烷、交聯(lián)劑、氨基硅烷、乙烯基硅烷等多種產(chǎn)品類型，其中含硫硅烷和交聯(lián)劑分別占比為29.7%、29.2%，合計已超過50%。從2020年功能性硅烷下游消費結(jié)構(gòu)來看，位居前列的分別為橡膠、復材、粘合劑，其中橡膠領(lǐng)域約占26.8%，復合材料占比 20.2%，粘合劑占比 17.5%，三者占比超過50%，國內(nèi)功能性硅烷消費結(jié)構(gòu)與國際基本趨同。
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我國功能性硅烷未來消費需求仍將以橡膠加工、復合材料、塑料加工、粘合劑、涂料等傳統(tǒng)消費領(lǐng)域為主，并保持穩(wěn)定增長。根據(jù)CAFSI/SAGSI， 2021年我國功能性硅烷消費約為21.53萬噸，預計2025年將達到31.5萬噸。據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù)，全球硅烷偶聯(lián)劑市場規(guī)模預計將從 2021年12億美元增長到2026年的16億美元，硅烷偶聯(lián)劑在印度、中國、中東、泰國等地區(qū)的消費將不斷增加。
中國功能性硅烷消費需求前景廣闊
1.2. 綠色輪胎推廣拉動含硫硅烷需求增長
綠色輪胎普及將拉動含硫硅烷需求。含硫硅烷是當前生產(chǎn)量最大的硅烷之一，主要應用于橡膠工業(yè)。橡膠工業(yè)中輪胎工業(yè)是含硫硅烷最主要應用場，綠色輪胎指應用新材質(zhì)和設(shè)計，使得滾動阻力小，因而耗油低、廢氣排放少的子午線輪胎，一般使用含硫硅烷和沉淀法白炭黑復配生產(chǎn)。伴隨我國綠色輪胎法規(guī)的逐步實施和新能源汽車市場的逐漸成熟，將不斷擴大功能性硅烷的未來市場空間。
2018年我國整體輪胎市場綠色化率已經(jīng)超過30%，預計2023年綠色輪胎市場占比可超過50%。Global Market Insights 數(shù)據(jù)顯示，2020年全球 綠色輪胎市場規(guī)模達774億美元，預計2021-2027年將以11.4%的年復合增長率增長，以此年復合增長率計算到2025年全球輪胎市場規(guī)模為 1327.91億美元。綠色輪胎市場的擴大將進一步拉動含硫硅烷市場增長。
1.3. 膠粘劑和密封劑市場帶動功能性硅烷增長
膠粘劑和密封劑市場增長迅速，將帶動功能性硅烷市場增長。膠粘劑主要應用場景包括紙張、包裝、建筑、汽車、家電、航空航天等；密封劑不同于粘合劑，密封劑主要功能在于填充表面間空隙，以防空氣、水和化學物質(zhì)通過。在膠粘劑中加入硅烷偶聯(lián)劑既可以提高粘合強度，同時能改善膠粘劑的耐久性和耐濕熱老化性能。除改善膠粘劑性能外硅烷偶聯(lián)劑也可以直接用作膠粘劑，如用于硅橡膠、氟橡膠、丁腈橡膠等與金屬的粘接。
全球密封膠對功能性硅烷需求量測算
1.4. 玻璃纖維等復合材料前景廣闊
受新能源行業(yè)快速發(fā)展拉動，玻璃纖維復合材料領(lǐng)域?qū)⒁暂^快速度增長。從全球范圍來看，全球復合材料主要為玻璃纖維復合材料和碳纖維復合材料，玻璃纖維占比超過市場規(guī)模的80%。玻纖具有絕緣性好、耐熱性強、抗腐蝕性好等優(yōu)異性能，常用作復合材料中的增強材料，在風電、光伏、汽車輕量化、建筑節(jié)能等領(lǐng)域擁有很好的市場應用。
硅烷偶聯(lián)劑能改善玻璃纖維表面性能
經(jīng)過硅烷偶聯(lián)劑改性后的玻璃纖維能夠用來提高硅氣凝膠的強度、脆性等多種物化性能。已經(jīng)接枝硅烷偶聯(lián)劑后的玻璃纖維通過進一步接枝，可以使玻璃纖維在羥基化的同時引入對硅氣凝膠增韌作用的柔性碳鏈，增強力學性能。除增強力學性能外，硅烷偶聯(lián)劑改性的玻璃纖維也能增強氣凝膠的疏水性能、熱穩(wěn)定性和隔熱性能。氣凝膠領(lǐng)域的擴張也將帶動功能性硅烷市場的增長。
2. 國內(nèi)功能性硅烷領(lǐng)先企業(yè)，優(yōu)勢突出
公司主要從事功能性硅烷基礎(chǔ)原料、中間體和成品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售， 公司從2001年經(jīng)過二十余年發(fā)展至今，不斷豐富擴充產(chǎn)品矩陣，完善產(chǎn)業(yè)鏈，打造了一條以循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展功能性硅烷產(chǎn)業(yè)的特色路徑，目前已經(jīng)成為國內(nèi)功能性硅烷行業(yè)產(chǎn)品種類最豐富的、產(chǎn)業(yè)鏈最為完整的生產(chǎn)廠商之一。
公司向著成為國內(nèi)功能性硅烷產(chǎn)品最為豐富、產(chǎn)業(yè)鏈最長的生產(chǎn)商方向不斷前進
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2.1. 功能性硅烷針對多個細分市場，客戶廣泛
公司產(chǎn)品種類豐富，下游客戶群體廣泛。公司目前主營產(chǎn)品覆蓋了氨基硅烷、環(huán)氧基硅烷、氯丙基硅烷、含硫硅烷、原硅酸酯、甲基丙酰胺硅烷、乙烯基硅烷、烷基硅烷產(chǎn)品、含氫硅烷等11大系列功能性硅烷，產(chǎn)品種類豐富，下游用途廣泛。
公司硅烷產(chǎn)品幾乎覆蓋了硅烷應用所有行業(yè)領(lǐng)域?？蛻艉w膠黏劑、輪 胎、橡膠、涂料、新能源及復合材料等行業(yè)，客戶或產(chǎn)品使用者包括硅寶科技、興業(yè)材料、東方材料等上市公司，德國 Brenntag、Biesterfeld 和 日本ITOCHU等全球性化工貿(mào)易商，邁圖、贏創(chuàng)、愷薩金石、耐克森等國際知名化工、建材、輪胎制造企業(yè)，產(chǎn)品遠銷美國、歐洲、日本、韓國、中東等發(fā)達國家或地區(qū)。
公司具有較為完整的功能性硅烷產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品種類豐富
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多項功能性硅烷產(chǎn)品毛利率優(yōu)于有機硅產(chǎn)品
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2.2. 先進工藝技術(shù)打造行業(yè)優(yōu)勢
先進生產(chǎn)工藝技術(shù)助力公司實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。功能性硅烷生產(chǎn)工藝復雜、 要求條件高，反應過程、反應裝置非常復雜，技術(shù)壁壘較高，公司目前 具備硅氫加成反應高效催化技術(shù)、連續(xù)自動化生產(chǎn)技術(shù)、氯化氫氣體干 法直接回收技術(shù)等先進工藝。公司研發(fā)投入不斷增多，且研發(fā)投入占營業(yè)收入整體呈上升趨勢。
功能性硅烷生產(chǎn)過程中涉及高溫、高壓、危險化學品使用，廢棄物排放標準嚴格。功能性硅烷在生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生大量氯化氫氣體，氯化氫的處理能力是制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素。目前行業(yè)內(nèi)采用較多的為濕法工藝，將氯化氫溶于水形成鹽酸后處置，或?qū)}酸進一步處理實現(xiàn)氯化氫氣體的回收，能耗較高、回收率較低。
公司研發(fā)投入逐年增高
干法氯化氫循環(huán)行業(yè)獨有，大幅提升公司競爭優(yōu)勢。公司遵循“綠色環(huán)保、循環(huán)發(fā)展”的理念，開創(chuàng)性地大規(guī)模使用干法工藝，在功能性硅烷生產(chǎn)過程中實現(xiàn)了氫氣循環(huán)和氯化氫封閉循環(huán)，既能有效回收氯化氫，同時氯化氫也能作為三氯氫硅的原材料繼續(xù)投入生產(chǎn)。
2.3. 新基地強化領(lǐng)先地位，多項目充實產(chǎn)品矩陣
公司目前共有丹陽、九江、銅陵（在建）三個生產(chǎn)基地。公司丹陽生產(chǎn)基地距今已有二十余年歷史，主要生產(chǎn)環(huán)氧硅烷及帶氨基的功能性硅烷。
國內(nèi)功能性硅烷產(chǎn)能向規(guī)模較大企業(yè)集聚，產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的企業(yè)總體技術(shù)水平領(lǐng)先，成本更低，產(chǎn)能擴張條件更加成熟。
公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能不斷豐富
此項目工程的建設(shè)有利于擴大公司特種有機硅新材料產(chǎn)能，進一步強化公司競爭實力。苯基（甲基苯基二氯硅烷、苯基三氯硅烷）預計2023年開始生產(chǎn)，苯基能夠替代5%的甲基市場，未來空間前景廣闊；新型含硫硅烷將有利于公司綠色輪胎市場份額的提升，迎合市場需要；氣凝膠市場發(fā)展迅速，公司切入氣凝膠市場，進入工業(yè)、建筑、服裝等潛力行業(yè)，打通產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)體系，將進一步擴大收益。
公司產(chǎn)品矩陣進一步豐富
3. 占據(jù)硅源自給優(yōu)勢，切入氣凝膠熱門賽道
3.1. 中國氣凝膠行業(yè)發(fā)展迅速
氣凝膠性能優(yōu)異。氣凝膠是迄今為止保溫性能最好的材料，導熱系數(shù)達到 0.013W/m.K以下，具有超長使用壽命、超強隔熱性能、超高耐火性能和優(yōu)越的機械性能，在管道包裹保溫上，達到相同的隔熱效果，氣凝膠氈的厚度僅為巖棉的三分之一厚。氣凝膠多孔的3D互連網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)使得離子、分子能夠容易進入內(nèi)部，分層多孔結(jié)構(gòu)提供了高比表面積和高反應活性接觸面，使其在催化劑載體、吸附劑和電極材料領(lǐng)域有很好的應用前景。此外氣凝膠還具備憎水率高、使用壽命長等優(yōu)異性質(zhì)。
全球氣凝膠市場增長主要由石化、建筑、運輸、性能涂料等應用拉動。IDTechEX Research 數(shù)據(jù)顯示，石油和天然氣是氣凝膠市場的主要應用終端，2021年市場占比約為55%，建筑建造和新能源交通領(lǐng)域未來將會成長為氣凝膠的主要消費驅(qū)動。
氣凝膠導熱性能優(yōu)異
新能源汽車市場發(fā)展迅猛，為氣凝膠創(chuàng)造增長空間。氣凝膠材料主要應用在新能源汽車動力電池包中，氣凝膠制成的隔熱片可以有效防止動力電池箱中某塊電芯單體過熱造成連鎖反應，解決三元鋰電池的安全痛點。2021 年新能源汽車產(chǎn)銷量分別達到354.5萬輛、352.1萬輛，2022年新能源汽車將達到500萬輛，同比2021年增長42%，2025年將達到700-900萬輛，2030年為1700-1900萬輛。
我國隔熱保溫材料行業(yè)將迎來新的發(fā)展前景，氣凝膠復合絕熱板、氣凝膠真空絕熱板等復合型、多功能性外墻保溫材料將逐漸占據(jù)市場。
憑借優(yōu)異的性能和廣泛應用，氣凝膠行業(yè)發(fā)展迅速。中國工信部數(shù)據(jù)顯 示，截至2020年，中國氣凝膠制品總產(chǎn)能超過6萬立方米，產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破 7億元人民幣，“十三五”期間年復合增長率近20%。隨著氣凝膠材料在不同領(lǐng)域應用的不斷進步，市場增長動力將會進一步加強。
氣凝膠在建筑保溫材料中的應用場景
中國氣凝膠市場起步較晚，但氣凝膠企業(yè)成長迅速。國內(nèi)第一家從事氣凝膠材料產(chǎn)業(yè)化的納諾科技有限公司于2004年成立，2015年國內(nèi)氣凝膠市場規(guī)模激增，新增產(chǎn)能達16000m3-20000m3，實際產(chǎn)量達19600m3，氣凝膠制品市場規(guī)模達到3.3億元，到2019年國內(nèi)氣凝膠制品產(chǎn)能超過5.5萬 m3，國內(nèi)氣凝膠產(chǎn)品質(zhì)量也達到國際先進水平，形成了埃力生、愛彼愛和、納諾科技等優(yōu)秀的氣凝膠制造公司。
3.2. 公司硅源優(yōu)勢可大幅降低氣凝膠成本
目前較高的生產(chǎn)成本是限制氣凝膠行業(yè)發(fā)展的重要因素。相較于傳統(tǒng)保溫材料，氣凝膠的生產(chǎn)成本高昂，價格昂貴。硅源是氣凝膠最主要的成本構(gòu)成，無機硅源和有機硅源是氣凝膠的主要上游原材料，無機硅源一般為水玻璃，利用無機硅源制備的氣凝膠會有較多鈉鹽副產(chǎn)物，氣凝膠品質(zhì)相對較差，有機硅源使用較多的為正硅酸乙酯（四乙氧基硅烷）。多數(shù)廠家不具備配套正硅酸乙酯產(chǎn)能或需外購四氯化硅生產(chǎn)正硅酸乙酯， 而公司具有四氯化硅和硅酸乙酯自給能力，具備成本優(yōu)勢。
硅酸乙酯是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品，對氣凝膠廠商來說公司是優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供應 商。公司利用生產(chǎn)三氯氫硅時副產(chǎn)物四氯化硅與水、乙醇等原材料生產(chǎn)硅酸乙酯，其中副產(chǎn)物氯化氫是制約硅酸乙酯產(chǎn)能的重要瓶頸，公司采用先進的氯化氫循環(huán)技術(shù)和自動化控制生產(chǎn)技術(shù)既解決了氯化氫循環(huán)問題，同時極大提高了硅酸乙酯生產(chǎn)效率。
無機/有機硅源為氣凝膠主要上游原材料
公司切入氣凝膠賽道的主要優(yōu)勢來源于公司四氯化硅、硅酸乙酯配套， 能夠降低硅源外購成本；氯化氫等循環(huán)工藝先進。有機硅源的供應問題、乙醇的循環(huán)利用和鹽酸處理問題是目前多數(shù)氣凝膠廠商面臨的問題。公司硅酸乙酯配套和業(yè)內(nèi)先進循環(huán)能力為氣凝膠生產(chǎn)帶來成本優(yōu)勢：主要原材料中公司僅需要外購玻纖氈和金屬硅粉，硅粉作為原料生產(chǎn)硅酸乙酯，其他原材料如甲基三乙氧基硅烷、聚甲基三乙氧基硅烷、硅氮烷公司也將配套生產(chǎn)。
正硅酸乙酯價格有較大幅度上漲（單位：元/噸）
來源：國泰君安證券
原文始發(fā)于微信公眾號（艾邦氣凝膠論壇）：晨光新材：功能性硅烷再出發(fā)，潛在氣凝膠優(yōu)勢領(lǐng)先