國內(nèi)改性塑料的龍頭企業(yè)，亞洲領(lǐng)先，全球第三。2017年Q1~Q3營收165.86億元，同比增加33%，平均售價上升，業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。公司產(chǎn)品市場占有率高達(dá)20%，體量優(yōu)勢顯著，2016年車用材料、家電材料分別實現(xiàn)銷量45萬噸、44萬噸；公司通過著力布局一批化工新材料成功實現(xiàn)量產(chǎn)，其中高溫尼龍正在建設(shè)的3000噸PA10T項目即將投產(chǎn)，碳纖維及復(fù)合材料總產(chǎn)能快速增長至15000噸，料將成為新利潤增長點。
改性塑料：消費增長迅速，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，空間仍大。
改性塑料市場需求巨大，2017年估計已達(dá)1361萬噸，消費增長迅速，2004至今CAGR為14.3%，高于塑料整體9.6%。其廣泛應(yīng)用于汽車（23.5%）、家電（37.0%）等眾多行業(yè)，應(yīng)用前景廣闊。目前國內(nèi)改性塑料占比（10%）低于國際水平（20%），國內(nèi)企業(yè)起步晚，市占率低；伴隨汽車輕量化與家電消費升級，改性塑料需求高增長可持續(xù)，替代市場空間廣闊。
新材料：投產(chǎn)放量，利潤增長多點開花。
公司新材料研發(fā)強勁，已投產(chǎn)放量：
（1）在完全生物降解塑料領(lǐng)域，公司開發(fā)出符合2018年法國法令要求的40%生物基材料，為歐洲外唯一供應(yīng)；公司目前為完全生物降解薄膜類原料全球前三，亞洲最大的供應(yīng)商；公司又參與了阿里巴巴“綠動計劃”和京東“清流計劃”，市場前景廣闊，16年銷量同比增長41.5%。
（2）在特種工程塑料領(lǐng)域，公司擁有萬噸級聚合裝置和專用精密改性車間，為了滿足國內(nèi)外民用領(lǐng)域日漸增長的需求，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)增。
（3）在碳纖維領(lǐng)域，公司進(jìn)一步豐富了復(fù)合材料產(chǎn)品線，得益于汽車、無人機等市場應(yīng)用大幅增長，公司銷售收入快速增長；德國生產(chǎn)線投產(chǎn)擴(kuò)充產(chǎn)能至15000噸。
（4）在環(huán)保高性能再生塑料領(lǐng)域，公司擁有多層次產(chǎn)品線，盡管受到“國門利劍”等環(huán)保行動影響，但公司充分利用國內(nèi)外再生資源，擴(kuò)充原材料來源，實現(xiàn)銷量增長，2017年H1銷量達(dá)3.8萬噸。
亮點：產(chǎn)能執(zhí)牛耳，創(chuàng)新急先鋒，盈利現(xiàn)拐點。
（1）公司160萬噸改性塑料產(chǎn)能占據(jù)20%市場份額，國內(nèi)第一、亞洲第三，優(yōu)勢難以撼動。
（2）公司研發(fā)投入和研究人員占比均居行業(yè)之首，高端材料逐步投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)業(yè)績貢獻(xiàn)加速。
（3）原材料的成本占比達(dá)91%，因今年原料平均漲幅20%+，拖累毛利。
當(dāng)前，原料價格單邊上漲趨勢已結(jié)束，加之行業(yè)供需格局優(yōu)化，公司高端訂單比例提升，毛利率回升確定性強；同時持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張帶來營收向好，預(yù)計2018年公司大概率出現(xiàn)毛利改善和盈利拐點。
來源：投資快報 作者：王喆
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