作為最輕的金屬，鋰在金屬中比容量最高、得失電子能力強(qiáng)，因此鋰又是電池的理想材料，是天生的“能源金屬”。
鋰行業(yè)隸屬于有色金屬行業(yè)中的稀有金屬子行業(yè)。鋰礦經(jīng)冶煉加工后可制得多種鋰鹽產(chǎn)品，傳統(tǒng)上廣泛應(yīng)用于玻璃陶瓷、潤滑等領(lǐng)域，被稱為“工業(yè)味精”。如今全球電動(dòng)化浪潮為鋰撐起前所未有的巨大空間，鋰產(chǎn)業(yè)已成為各國爭(zhēng)相發(fā)展的新興朝陽產(chǎn)業(yè)。
鋰行業(yè)細(xì)分子產(chǎn)業(yè)鏈眾多。在鋰產(chǎn)業(yè)鏈中，上游主要是鋰礦的開采，目前主要通過鋰礦石和鹽湖鹵水提鋰；
中游主要是鋰鹽產(chǎn)品的生產(chǎn)，初級(jí)加工階段的產(chǎn)品主要包括碳酸鋰（最基礎(chǔ)鋰鹽）、氫氧化鋰、氯化鋰等一次鋰鹽；進(jìn)一步加工可制取丁基鋰、金屬鋰等二次或多次鋰產(chǎn)品，其中碳酸鋰和氫氧化鋰按照純度與化學(xué)指標(biāo)也可以分為工業(yè)級(jí)和電池級(jí)，分別用于工業(yè)領(lǐng)域和電池領(lǐng)域；
鋰下游分布廣泛，碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰作為鋰鹽產(chǎn)品的一種，主要應(yīng)用于電池、陶瓷、玻璃、合金、潤滑劑、醫(yī)藥、航天及軍工等領(lǐng)域。
全球鋰資源主要存在于鹽湖鹵水和礦石中；目前已探明的鋰資源中，鹽湖鹵水占58%，鋰精礦占26%。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2022年報(bào)告數(shù)據(jù)，目前全球探明鋰儲(chǔ)量約為8900萬噸，主要集中在玻利維亞、阿根廷、智利、美國、澳大利亞和中國。其中玻利維亞探明鋰儲(chǔ)量就有2100萬噸，是世界上鋰資源儲(chǔ)量最多的國家，世界上最大的鹽灘烏尤尼鹽沼也位于此。
基于《世界能源統(tǒng)計(jì)評(píng)論》中的數(shù)據(jù)，過去25年（1995年至2021年）世界主要鋰生產(chǎn)國的鋰產(chǎn)量變化情況如下
由圖可知，過去25年中，世界上主要鋰生產(chǎn)國名單幾乎沒有太大變化，但每年各國的份額占比卻非一成不變。1990年代，美國是全球最大的鋰生產(chǎn)國，例如1995年美國的鋰產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的三分之一以上，然而如今卻占比不足1%。此后一直到大約2010年，智利后來居上，隨著阿塔卡馬鹽沼（世界上最豐富的鹵水鋰礦床之一）的建成投產(chǎn)，智利一躍成為這期間全世界最大的鋰生產(chǎn)國。
自2010年起，隨著澳大利亞鋰礦石開采量的逐漸增多，澳大利亞取代智利，穩(wěn)居過去十年全球鋰生產(chǎn)第一大國。
隨著近些年電動(dòng)汽車的飛速發(fā)展，全球鋰生產(chǎn)量在2021年首次突破10萬噸，達(dá)到10.5萬噸，是2010年的四倍。而這10萬噸鋰金屬中，大約有90%來自地球上的三個(gè)國家：澳大利亞、智利、中國。2021年，僅澳大利亞一國就生產(chǎn)了世界上52%的鋰；其次是智利，占比25%；排名第三的是中國，占比13%；阿根廷排名第四，占比6%；其他國家占比均在1%以下。中國作為第三大鋰生產(chǎn)國，雖然產(chǎn)量與澳大利亞、智利有著巨大差距，但在鋰供應(yīng)鏈中卻擁有著舉足輕重的行業(yè)地位。中國除了開發(fā)國內(nèi)礦山外，國內(nèi)企業(yè)在過去十年中還在智利、加拿大和澳大利亞等國家收購了價(jià)值約56億美元的鋰礦資源，并且控制著全球60%的電池鋰精加工產(chǎn)能。這為中國在長久的未來發(fā)展各類新能源奠定了堅(jiān)實(shí)、可靠、安全的技術(shù)基礎(chǔ)，對(duì)確保中國未來的能源發(fā)展戰(zhàn)略安全起到了至關(guān)重要的作用。
鋰電行業(yè)成長性強(qiáng)，增量集中在新能源汽車和儲(chǔ)能
鋰應(yīng)用場(chǎng)景豐富多樣，迎來新一輪需求周期
全球能源革命浪潮下，中國市場(chǎng)由“政策驅(qū)動(dòng)”向“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變；歐洲市場(chǎng)由“碳排放+高補(bǔ)貼+稅收優(yōu)惠”驅(qū)動(dòng)；美國市場(chǎng)推出有史以來針對(duì)氣候能源領(lǐng)域最大的投資計(jì)劃。
全球市場(chǎng)“綠色低碳”發(fā)展趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)鋰元素在新能源汽車、儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車、電動(dòng)工具等等多種應(yīng)用場(chǎng)景的需求快速提升。
預(yù)計(jì)在十四五期間全球鋰資源需求年均復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2020年約40萬噸LCE快速提升至2025年約160萬噸LCE，有4倍的成長空間。
鋰未來的需求增量主要集中在新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域
全球汽車電動(dòng)化提速，新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)?？焖偬嵘耐瑫r(shí)單車帶電量也在快速提升，預(yù)計(jì)2022年全球新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模已經(jīng)超過1000萬輛，同比約有60%左右的增長，我們預(yù)計(jì)新能源汽車領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到將近60%，而目未來這一比例還會(huì)持續(xù)提升；儲(chǔ)能領(lǐng)域得益于中美大儲(chǔ)+歐洲戶儲(chǔ)需求的快速增長，預(yù)計(jì)2022年全球儲(chǔ)能電池需求將達(dá)到約114GMb，同比增長約72%，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能領(lǐng)域消耗鋰資源占比能夠達(dá)到約7%，而且預(yù)計(jì)2025年這一比例將會(huì)快速提升至15%。
玻利維亞鋰儲(chǔ)量豐富，“寧王”牽頭！斥資超60億開發(fā)
受多重因素影響，鋰儲(chǔ)量居于世界首位的玻利維亞，一直未能順利實(shí)現(xiàn)鋰礦商業(yè)化開采。如今，這種局面將在2023年正式被打破。
近日，有消息稱，經(jīng)過漫長的競(jìng)標(biāo)，玻利維亞政府最終選擇由中國動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代牽頭的企業(yè)聯(lián)合體開發(fā)當(dāng)?shù)氐匿嚨V。
據(jù)悉，該企業(yè)聯(lián)合體除寧德時(shí)代外，還包括寧德時(shí)代旗下的廣東邦普以及礦業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)。據(jù)悉，上述三家公司同意初期投資逾10億美元（超60億元人民幣），資金將用來改善道路等基礎(chǔ)設(shè)施，并推動(dòng)鋰離子電池正極材料和電池工廠的建設(shè)。
據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2022年報(bào)告數(shù)據(jù)，目前全球探明鋰儲(chǔ)量約為8900萬噸，其中玻利維亞探明鋰儲(chǔ)量就有2100萬噸，是世界上鋰資源儲(chǔ)量最多的國家。但由于該國缺乏直接提取鋰的技術(shù)，道路等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展也存在不足，使得該地自2019年起鋰礦開采項(xiàng)目便陷入了停滯。
據(jù)悉，圍繞著玻利維亞鋰礦的開采，中國、美國、俄羅斯等國家的企業(yè)均進(jìn)行了漫長的競(jìng)標(biāo)。早2021年底，就有八家公司簽署了諒解備忘錄和保密協(xié)議，在玻利維亞的幾處鹽沼進(jìn)行直接提鋰技術(shù)的試點(diǎn)測(cè)試，最終有六家公司參與評(píng)估。2022年6月開始，玻利維亞政府開始與這些公司就合作和技術(shù)應(yīng)用條件等進(jìn)行談判。最終，玻利維亞選擇了由中國動(dòng)力電池企業(yè)寧德時(shí)代所牽頭的企業(yè)聯(lián)盟，幫助開發(fā)其巨大的鋰資源儲(chǔ)備。
相關(guān)媒體報(bào)道稱，玻利維亞總統(tǒng)阿爾塞在出席項(xiàng)目簽約儀式時(shí)表示，這對(duì)該國來說是一個(gè)“歷史性的日子”，因?yàn)榇伺e開啟了玻利維亞鋰的工業(yè)化時(shí)代。
預(yù)計(jì)2023年鋰鹽供需維持緊平衡格局
展望2023年，我們預(yù)計(jì)全球鋰資源端供給增量在28萬噸LCE左右，澳洲鋰礦、南美鹽湖、非洲礦和國內(nèi)的鋰資源均能貢獻(xiàn)一定的增量；需求端，目前市場(chǎng)對(duì)今年全球新能源汽車產(chǎn)銷量規(guī)模的預(yù)估普遍在1300萬輛，儲(chǔ)能領(lǐng)域的需求有望實(shí)現(xiàn)翻倍左右的增長;在這樣的假設(shè)條件下，全球鋰鹽供需基本面會(huì)出現(xiàn)一定的反轉(zhuǎn)，從2022年的供需短缺轉(zhuǎn)為2023年的供需過剩，但預(yù)計(jì)過剩幅度并不明顯，考慮到供給端往往會(huì)低預(yù)期，而需求端又比較容易能超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)供需仍將維持偏緊格局，今年的鋰價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)回落，但整體可能是緩跌的格局，甚至在某些階段由于供需錯(cuò)配價(jià)格還會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈。
資料來源：各家公司公告，安泰科，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，Marklines，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理
從更長的時(shí)間維度來看，越來越多的企業(yè)在加快資源端布局
1. 澳洲之前破產(chǎn)重組而停產(chǎn)的礦山已經(jīng)逐步復(fù)產(chǎn)，部分在產(chǎn)礦山拋出擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃的同時(shí)，也有新項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)并逐步投產(chǎn)；
2. 南美鹽湖開發(fā)有望提速，越來越多中資企業(yè)收購南美鹽湖資源，而中國在鹽湖提鋰領(lǐng)域的技術(shù)已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水平有望通過新工藝的實(shí)施來加快南美鹽湖提鋰的產(chǎn)出；
3. 非洲大陸同樣擁有非常豐富的鋰輝石資源，由于國內(nèi)的礦業(yè)公司更熟悉非洲市場(chǎng)，且非洲國家也更歡迎中資企業(yè)的投資，從2023年開始非洲礦資源開發(fā)有望取得實(shí)質(zhì)性突破；
4. 中國國內(nèi)鋰資源開發(fā)也不容忽視，多元化資源類型齊頭并進(jìn)，包括四川的鋰輝石礦、江西的鋰云母礦以及青海西藏的鹽湖資源，中國加快國內(nèi)鋰資源的開發(fā)有利于保障鋰資源供應(yīng)的安全和穩(wěn)定。需求端，全球電動(dòng)化趨勢(shì)不可阻擋，新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展仍將快速帶動(dòng)鋰消費(fèi)，而且鋰也會(huì)有更多的應(yīng)用場(chǎng)景逐步推出，有望快速成長為“大金屬”。
2023年鋰價(jià)將出現(xiàn)調(diào)整
《全球鋰資源現(xiàn)狀及發(fā)展前景》報(bào)告中指出，2021年全球鋰鹽產(chǎn)量約50萬噸LCE，需求量約55萬噸LCE；2022年預(yù)計(jì)產(chǎn)量約70萬噸LCE，需求量約75萬噸LCE。
預(yù)計(jì)2022年鋰的總需求量（包括庫存積累）可能會(huì)增加33%，達(dá)到75.5萬噸LCE，而供應(yīng)則擴(kuò)大21%，約為67萬噸。
因此，供不應(yīng)求的狀態(tài)使鋰價(jià)在2022年飛漲，11月，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已站上60萬元/噸關(guān)口，相當(dāng)于2020年6月平均4.1萬元/噸價(jià)格的約14倍。
但強(qiáng)勢(shì)的鋰價(jià)終將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，預(yù)計(jì)2023年上半年碳酸鋰的價(jià)格為6.75萬美元/噸（約為48萬元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌 35%，至4.75萬美元/噸（約為34萬元/噸）。
綜上在需求端成長確定性比較強(qiáng)的同時(shí)，供給端也在加速開發(fā)，但是由于資源端的開發(fā)周期較長，除了現(xiàn)有在產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)之外，新項(xiàng)目從啟動(dòng)建設(shè)到投產(chǎn)往往需要2年以上的時(shí)間，綠地項(xiàng)目開發(fā)圍期則更長，所以供給端的增長可能會(huì)出現(xiàn)較長時(shí)間的滯后，雖然未來3年供需緊張格局有望緩解，但總體過剩量并不明顯，鋰價(jià)可能會(huì)進(jìn)入到長周期的下行通道，逐步回落到新的底部區(qū)間，我們認(rèn)為新的底部區(qū)間可能是在15-20萬元/噸左右的價(jià)位。
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